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九牧王2018年报及2019年一季报点评:零售疲软,费用刚性...

发布时间:2019-04-28    研究机构:光大证券

投资建议:关注零售环境变化,投资收益对业绩带来一定支撑

2019年公司计划营业收入29亿元,成本和期间费用合计23.80亿元,渠道数量净增50~150家。

我们认为:1)受零售环境不佳影响公司收入端有所放缓,仍需关注需求端变化。目前主品牌仍占收入主导,小品牌FUN等仍有较大外延拓展空间、期待继续上量。2)出售财通证券19Q1增厚业绩明显,投资业务多元化布局、有望给业绩带来一定支撑。19年3月末账上货币资金5.71亿元+交易性金融资产14.24亿元+其他非流动金融资产10.23亿元。3)公司股息率持续较高,2016~2018年(拟)均为7.13%。

考虑到零售环境仍较疲弱,我们下调19年~20年、新增21年EPS为0.97、1.04、1.16元(前次19~20年为0.98、1.07元),对应19年PE14倍,维持“增持”评级。

风险提示:终端消费疲软,并购整合不当。

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