移动版

纺织服装行业2017年下半年投资策略:结构复苏+产业变革,看好低PEG的成长股和中高端龙头

发布时间:2017-06-21    研究机构:东方证券

纺织制造:对外出口需求弱复苏,对内消费升级有望凸显优质制造龙头的价值。今年前5月纺织类和服装类实现累计出口额分别同比增长2.35%和1.94%,在经历了15-16年连续两年出口下滑之后,17年开始国内纺织服装行业出口需求随着欧美经济的恢复有所起色,整体现弱复苏态势。考虑基数效应,人民币汇率对板块盈利的推动将呈现“前高后低”的态势。内外棉价差的继续收窄则有利于制造企业盈利的改善,下半年板块主要看点来自于龙头公司各自内生性的增长。另一方面随着国内消费升级趋势从一二线城市向三四线城市延伸,在消费者对产品性价比、品质、体验等要求日益提升的背景下,传统与新兴品牌对国内优质稀缺的纺织制造资源的重视程度不断提升,A股部分具备全球竞争优势的制造龙头公司有机会通过国内市场的开拓获得更多的市场份额与更大的成长空间。

品牌服饰:结构分化仍将延续,更多看点在主业复苏和产业变革。(1)上半年珠宝首饰、中高定位男女装、化妆品等中高端消费复苏明显,大众品牌表现平淡,下半年预计仍将延续这一趋势。(2)国内消费主力代际切换(85-90后主导,00后即将迈入市场),中产阶级持续扩容驱动品质化、差异化消费升级的大背景之下,品牌服饰面临更多产业变革,未来也将蕴育新机会:a、终端渠道结构调整,从传统百货、街边专卖店向购物中心、集合店(或者生活方式店)逐步转移;b、对供应链效率要求日益严苛,供应链的竞争已从规模优势提升性价比向更快速的市场反应切换。c、迎合目标消费群体的产品设计能力成为本土品牌服饰核心竞争力。

纺织服装板块经过持续调整,也在加快吐故纳新,蕴育新机会。(1)监管趋严限制中小市值转型个股外延成长空间,估值合理、业绩确定性高、内生稳健增长的行业龙头优势更为明显。(2)IPO加速重构行业估值体系,高估值个股承压,次新股与拟上市公司也在蕴育未来更多投资机会。(3)现金分红比例的明显增加有望进一步提升板块吸引力,低PEG成长股和高股息率、低估值白马已具备投资价值。

纺织服装板块经过今年的持续调整,估值压力已得到较大释放。在市场整体投资风格向行业龙头集中的过程中,高股息率、低估值、高成长的消费白马股具备更高的防御性与投资价值,特别是前期相对低迷的成长股经过持续调整后,目前时点值得重点关注。下半年我们建议更加关注自下而上个股基本面的改善,行业投资机会主要从以下几个方面考虑:(1)快速成长、低PEG的公司,主要推荐跨境通(002640,买入)、歌力思(603808,买入)、南极电商(002127,增持)(2)总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司,推荐七匹狼(002029,买入)、九牧王(601566)(601566,买入)、富安娜(002327,买入)(3)主业稳健、低PE、高预期分红收益率的公司,关注海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、雅戈尔(600177,增持)、鲁泰A(000726,增持)。(4)消费升级过程中相对稀缺的优质供应商,推荐孚日股份(002083,买入)、关注伟星股份(002003,增持)、华孚色纺(002042,未评级)等。

申请时请注明股票名称