移动版

纺织服装行业2017年中报综述:行业景气度延续,经营业绩持续改善

发布时间:2017-09-04    研究机构:广发证券

营业收入及净利润

17H1纺织服装行业实现营收939.0亿元,同比增长9.6%,行业营收增速处于稳步上行趋势之中。分板块来看,纺织制造17H1营收322.4亿元,同比增长13.7%,整体经营景气度较高,其中棉纺和辅料子行业增速表现最好;品牌零售17H1营收616.6亿元,同比增长7.6%,行业销售回暖趋势延续,其中男装、女装行业上半年分别增长13.6%、11.0%,表现亮眼。17H1纺织服装行业实现扣非后归母净利润66.6亿元,同比增长10.1%,自16H2开始业绩持续增长。分板块看,纺织制造17H1扣非后归母净利润19.4亿元,同比增长20.8%,其中因原材料价格上涨冲击,辅料行业净利润增长慢于收入增长,印染行业净利润出现负增长;品牌零售17H1扣非后归母净利润47.2亿元,同比增长6.2%,其中男装和内衣子行业业绩增速亮眼。

毛利率及费用率

纺织服装行业毛利率总体保持上升趋势,但17H1毛利率为31.1%,同比下降0.2pct,略有回落。分板块来看,纺织制造17H1毛利率为21.0%,同比下降0.5pct;品牌零售17H1毛利率为36.7%,同比增长0.3pct。17H1纺织服装行业销售费用率为12.0%,同比下降0.1pct,基本保持稳定。分板块来看,纺织制造17H1销售费用率为3.3%,同比下降0.4pct;品牌零售17H1销售费用率为16.8%,同比上升0.2pct。17H1纺织服装行业管理费用率为6.7%,同比下降0.3pct,略有回落。分板块来看,纺织制造17H1管理费用率为5.9%,同比下降0.9pct;品牌零售17H1销售费用率为7.1%,同比上升0.1pct。

存货周转率及应收账款周转率

17H1纺织服装行业存货周转率为1.13,行业存货情况好转。分板块看,纺织制造17H1存货周转率为1.25,存货状况大幅度改善;品牌零售17H1存货周转率为1.06,有所好转,其中男装、女装、家纺、户外体育、童装存货情况好转。17H1纺织服装行业应收账款周转率为4.0,与16H1持平。分板块看,纺织制造应收账款周转率持续下降;而品牌零售应收账款周转率近期企稳,其中男装行业的渠道库存得到较明显优化,而女装、休闲、户外体育等行业渠道库存有一定压力。

投资建议

纺织制造板块:1)虽然近期人民币升值对出口业务有一定影响,但纺织品整体出口环境仍然较好,且未来制造行业集中度持续提升,龙头企业有望充分受益;2)消费升级趋势下,优质供应链企业的价值将逐步被市场认知。建议关注孚日股份、健盛集团、华孚色纺、鲁泰A、伟星股份等。品牌零售板块:1)中高端服装终端销售持续回暖,其中中高端男装存货及应收账款情况持续改善。2)行业估值逐渐回归到合理水平,关注未来业绩有望拐点向上的公司。建议关注:歌力思、九牧王(601566)、汇洁股份、太平鸟。

风险提示

宏观经济下滑风险;汇率波动风险;劳动力成本上升风险;原材料价格大幅波动风险;

申请时请注明股票名称